AD ALTA 

 

JOURNAL OF INTERDISCIPLINARY RESEARCH

 

 

 

FINANCIAL DECISIONS IN THE CONTEXT OF THE FINANCING OF CZECH COMPANIES IN AN 
INTERNATIONAL ENVIRONMENT 
 

a

LUCIE MEIXNEROVÁ 

 

The Institute of Technology and Business in České Budějovice, 

Okružní 517/10, 370 01, České Budějovice, Czech Republic 
email:

a

luciemeixnerova@seznam.cz 

 

 
Abstract: This paper deals with the evaluation of financial and non-financial indicators 
of small and medium-sized Czech companies with international activities using 
mathematical and statistical methods. The bases of interaction are the non-financial 
indicators of the international environment: international accounting standards and 
Czech accounting standards. Financial ratios are selected: ratio indicators, equity and 
foreign capital, venture capital and profit. By analyzing the data, the information is the 
key to the financial decision making on the type of financing. Conclusions of our own 
research confirm that Czech companies use universally known forms of financing, e.g. 
own capital. The use of czech venture capital lags behind other European countries is 
very slow moving to a real improvement. 
 
Keywords: Small and medium-sized companies, financial indicators, non-financial 
indicators, financing, own sources, foreign sources, venture capital. 
 

 
1 Introduction 
 
At present, the international business environment is marked by 
big changes. There has been a significant shift of thought about 
the rating of the company from traditional indexes towards 
market value. If the company wants to successfully develop, it 
must monitor and continually assess the ability of management 
having a direct impact on company performance (Pavelková et al., 
2012). It is appropriate to compare the results of the financial 
performance evaluation not only in the context of its development 
in time, but also for example according to CZ-NACE 
categorization codes, as the field of activity has an impact on 
financial and economic performance of firms (Santis et al., 2016). 
It is appropriate to examine the company performance evaluation 
also from the perspective of the categorization of business 
entities. From the perspective of business economics, we divide 
companies to small, medium and large companies. The term 

‘companyʼ is absent from accounting, this term is replaced by the 

term ‘accounting unitʼ. The categorization of an accounting unit is 
based on the European Union directive and its categorization 
(micro, small, medium and large accounting unit) is dependent on 
the implementation of the directive in the particular country. In 
accordance with the rules of the European Union 
(Recommendation 2003/361/EC, 2003), an enterprise is 
considered medium-sized if the number of employees does not 
exceed 250, the annual turnover EUR50 million and the annual 
balance sheet total EUR43 million, the classification limits for a 
small and micro enterprise are lower. The specifics of small and 
medium-sized entrepreneurship in the current market environment 
are analyzed by e.g. Mikušová (2013). Regular economic analysis 
in connection with financial decisions and the management of the 
company has become a common tool for businesses, which can 
speedily draw attention to emerging problems in specific areas of 
business, particularly in problems in the financial management of 
the company, whose eventual failure by the stakeholders and the 
shareholder may have a negative impact on both the profit and the 
future development of the company (Elliot et al., 2011). A 
positive relationship between entrepreneurial orientation and 
business performance was found out by studies Darko et al. 
(2016), Mugomo et al. (2016), Pomar et al. (2016) investigated, 
among other things, the influence of the company size, the subject 
of business and financing in the context of return on investment. 
The increasing share of international activities also influences the 
way the company finances itself. It is necessary to address the 
interrelationships of financial and non-financial indicators that are 
underlying information of the company's decision about the form 
of financing. The need for financing of businesses is caused both 
by the need to set up in business and in every period of business 
development. Each business entity must calculate the necessary 
amount of funds. Significant area of decisions is the source of 
financing of business activities, including investment decisions 
that affect the financial management in the context of funding 
sources. If a company has insufficient of its own funding sources 

or its resources are exhausted, than the enterprise is forced to 
obtain additional resources from the available forms of financing, 
most often foreign capital. Deciding on the structure of funding 
sources is one of the most important decisions of the enterprise 
and translates into cost of capital, reduction or increase of prices 
and margins, profitability indicators and the creation of resources 
for other business activities etc. It is necessary to emphasized that 
not all sources of funding of the SMEs may be used and are 
available to them. This limitation is due to: legislative changes in 
individual countries, the provisions of the Accounting Act and 
other regulations or simply unavailable, which can be used by, for 
example, only large listed companies, such as stock exchange (a 
bond issue and shares). In addition to the well-known forms of 
financing there is a growing importance in a riskier form of 
finance which is known as venture capital in the Czech Republic 

(Pomykalski, 2014; Sato, 2013; Příhodová et al., 2013). 
 
The aim of the article is selected to use mathematical and 
statistical methods to analyze selected financial and non-financial 
aspects in relation to the form of financing small and medium 
Czech enterprises with international activities. Own research is 
focused on SMEs, which are forced to considerably streamline 
business processes, carefully manage risks and deliberately assess 
resources and funding methods in the context of international 
activities. Business activities are also influenced by international 
accounting harmonization. The need to maintain accounting 
records and prepare financial statements is caused by legislation, 
the requirements of the international environment and business 
partners. Selected financial indicators are profit, private and 
foreign capital and ratio indicators. Non-financial indicators are 
international accounting harmonization and Czech accounting 
standards. 
 
1.1 Theoretical Framework 
 
The choice of capital structure influences not only the degree of 
indebtedness, but also the amount of profit or the measure of 
operating leverage. When searching for the optimum resources to 
finance assets it is appropriate to respect the golden rule of 
balance sheet financing, which means that fixed assets are 
financed by long-term funds (own capital) and long-term foreign 
capital and current assets are financed by short-term resources. 
Dittmar (2004) found (who observed the financing structure of 
selected enterprises) that the ratio of representation of own and 
foreign sources depends on the subject and nature of the business 
activities of the analyzed subject. Businesses with growth 
potential choose a lower leverage ratio. Using debt financing is 
too conservative and the quantity of stable and profitable 
enterprises is very low (Strebulaev, 2007). Titman et al. (1988) 
stated that the determinants influencing capital structure include 
the collateral value of property, the tax shield, company growth, 
industry classification, size and profitability. Wald (1999) 
analyzed in detail the impact of corporate characteristics on 
capital structure. His results show that institutions are also 
important determinants of capital structure. Abora et al. (2009) 
conducted examined of the factors influencing the components of 
capital for small and medium-sized enterprises. Molinari et al. 
(2016) analyzed the mutual influence of the financial structure, 
liquidity and expansion of businesses in Italy, Khidmat et al. 
(2014) analyzed the influence of liquidity and solvency on 
profitability. The cost of capital comprises two components, the 
cost of external (debt) and equity. Modigliani et al. (1958) 
Analyzed in detail of the average total cost of capital. Aliyev-Ada 
et al. (2015) investigated the effect of interest rates on financing. 
Large enterprises have a higher debt ratio than smaller firms. The 
fact that the capital structure also affects the phase of the 
economic cycle, is confirmed by the conclusions of Rodriguez-
Masseur (2016). 
 
Many studies on the sources and methods of funding exist in 
theory and practice. The conclusions of each of the searches are 
very similar and indicate that the measures adopted thus far for 

- 138 -